同业存放，同业存放是什么业务

本文目录一览：

• 1、同业存放

• 2、雷诺汽车价格

• 3、同业存放与存放同业的区别

• 4、同业存放是什么业务

同业拆借：同业拆借故名思意就是同行之间拆借资金，相当于我没钱了，去找朋友借钱，朋友感觉我挺靠谱，借给我了。在金融市场就是银行A没有钱了，然后在同业市场找银行B借钱，银行B觉得A借的钱在她的授信范围之内，就借给A了。B借出的钱是B的资产，从而B把这笔钱记在资产“拆出资金”下，A得到的这笔钱是他借的，终究要还，从而把它记在自己的负债“拆入资金”下。同业拆借的特点是比较快(市场流动性比较好)，借钱时间短(过几天就得还)，一般用于银行A的资金周转，由于B把钱借给A，所以这笔钱是债权的形式，与同业存款不同。

同业存单：银行的贷款利率比在同业市场借钱的利率要高不少，从而有许多银行在同业市场来借钱，但是同业拆借方式借的钱过不了几天就得还（昨天借到的钱放手里还没贷出去，今天就得还本付息了，代价太大），所以银行就想出了发定期存单的方式。银行在同业市场发行时间为3个月-6个月期限为主的定期存单，再把借到的钱贷出去。同业存单是记账式定期存款凭证，在银行资产端记“金融投资”，在负债侧记为“应付债券”。

同业存款：类似于银行A将钱存放在银行B中，有些银行面临拉存款的压力会提高同业存款的利率，从而使得其他银行将存款存入到该银行中。同业存款资产侧记为“存放同业及其他金融机构款项”，负债侧记为“同业及其他金融机构存放款项”。

文：懂车帝分享 陈旭明

图为2021款雷诺江铃弈

[懂车帝分享 产品] 近日，懂车帝从江铃集团新能源官方获悉，雷诺江铃弈车型的部分车款售价进行了调整，2022款长续航双电机尊享版（原命名：智享版）售价提升2.1万元，调整后指导价为20.08万元；2022款长续航双电机豪享版售价提升2.1万元，调整后指导价为21.88万元。

车辆定位纯电动紧凑型轿车

雷诺江铃羿定位纯电动紧凑型轿车，目前提供单电机两驱、双电机四驱版本，此次价格调整车型为2022款弈的双电机车型，或受此次业内普遍受到冲击的原材料价格上涨影响。尺寸方面，该车长宽高分别为4675/1835/1480毫米，轴距为2750毫米。

车内配备一体式双连屏

具体配置方面，长续航双电机尊享版、长续航双电机豪享版，是在售车型的次顶配和顶配车型，除双电机配置外，该两款车型还采用运动外观套件、18英寸轮辋、前排手机无线充电等专属配置，顶配车型独享并线辅助、疲劳驾驶提示、倒车车侧预警、自动泊车入位、车辆对外供电等驾驶辅助及科技配置。

车辆提供多种续航版本

动力方面，雷诺江铃羿双电机车型总*功率170千瓦、*扭矩395牛·米，匹配60千瓦时三元锂电池组，NEDC纯电续航里程为450公里；此外，该车还提供*功率60千瓦、110千瓦的单电机版本，NEDC续航里程有400公里和500公里的车型供用户选择。（以上数据均来自江铃集团新能源官方）

新车背景、竞品分析：

广汽埃安AION S

小鹏P5

江铃集团新能源是雷诺集团与江铃集团共同成立的合资公司，致力于成为纯电动汽车的普及者。2021年9月，雷诺江铃羿在国内上市销售。在国内市场上，雷诺江铃弈所在的价位区间竞争对手较多，包括广汽埃安AION S、几何A Pro、小鹏汽车P5等车型，竞品车型也于近期对售价进行了一定幅度的调整。

前几天和一个业外朋友聊天，我无意间提到国内银行有4000多家，竞争很激烈。

他很诧异，银行机构数量如此之多。

现在金融行业的竞争何止于银行，证券公司、基金公司、信托公司、消费金融公司都是这其中一员。

越是丰富多样的市场，客户对融资服务的要求就越是高，恨不得只找一家就能提供综合性的金融服务方案，让公司的综合融资成本达到合理且*。

此时，投行项目经理懂点信贷，信贷客户经理懂点投行，那才是杠杠的竞争力。

过去我们比较多地介绍投行产品，今年希望花些时间来讲讲信贷业务。

在《信贷业务、表内非标投资和表外非标投资》提到信贷业务，在那里没有过多展开解释，只是简单地说到了贷款。

有时候，我们会粗略地把信贷等同于贷款，贷款业务确实是银行最传统、最广泛的信贷业务。

而信贷业务绝不仅仅是贷款业务，

信贷业务是一个范围较广的概念，除了贷款业务，还包括票据、保函、信用证等等业务。

信贷业务分为表内信贷和表外信贷。

之前为大家解释了表内非标和表外非标，它们之间的区别来自于资金来源的不同。

表内非标的资金来源是银行自营资金，表外非标的资金来源是发行理财产品募集来的客户理财资金。

而表内信贷和表外信贷的区别不是资金来源的概念，

区别在于业务发生的那一刻，银行是否实际给予资金支持。

像贷款、票据贴现、透支、押汇等业务发生时，银行会真金白银地把钱给出去，这类业务被称为表内信贷。

像信用证、保函、贷款承诺这类业务发生时，银行只是给出了在一段时间内的保证义务或付款义务。

虽然此期间银行不用给与资金支持，如果客户违约，银行就要为客户承担付款业务，同样承担了信用风险。

这类被称为表外信贷。

所以信贷业务可以理解为银行给予融资人资金支持或承担付款义务并承担信用风险的业务。

如果你对上述提到的信贷产品不是很熟悉，没关系，接下来，我们都会把这些内容一点一点地啃下来。

虽然前面只提到了稀稀拉拉地七八种信贷产品，但在银行干过信贷的小伙伴会深切体会到，工作中使用的产品可不止这些，光是贷款一类产品，可能就有好几十种甚至上百种。

当然，没有必要把上百种贷款产品一个个拿来解析学习，那是*效的学习方法。

学习，就要回归本源，回归底层逻辑，掌握业务基本规则，包罗万象的产品也不过是基础产品的变种罢了。

银行的传统信贷业务实际上就四类：贷款、信用证、票据、保函，

其余大多数都是在这四种的业务基础上的演变和创新，包括大家可能听到的买方押汇卖方押汇、订单融资、贸易融资、供应链融资等等。

学好信贷业务，第一要义是先把基础打好。

即使是银行信贷客户经理，也不一定能完全搞清楚信贷业务的这几个基本词汇：

授信额度、授信敞口、授信余额、贷款余额、敞口余额。

我们举个例子，来做个详细说明。

一家企业，找到我们，想要申请一笔流动资金贷款200万元，固定资产贷款1000万元，银行承兑汇票500万元，信用证300万元。

所以，客户经理应该在我们的授信报告上写：

企业向我行申请授信额度2000万元，其中流动资金贷款额度200万元，固定资产贷款额度1000万元，银行承兑汇票额度500万元，信用证额度300万元。

授信额度是信贷业务中全口径的总额度，是银行未来承诺能给企业*的资金支持额度。

所以，这里授信额度就是2000万元。

企业为了银行能够审批通过2000万额度申请，拿了评估价值为800万元的房子做抵押。

授信敞口是授信额度除去有抵押部分的金额，所以是1200万元（2000万元-800万元）。

银行授信审批通过，给予该企业2000万元的授信额度。

企业马上申请了固定资产贷款和银行承兑汇票，银行向企业实际发放1500万元。

此时，产生了授信余额和贷款余额的概念。

授信余额为授信额度中实际使用额为1500万元；

贷款余额为所有贷款业务中实际使用额为1000万元。

敞口余额为授信余额减去有担保措施的部分，为700万元（1500万元-800万元）。

敞口可以简单理解为没有担保措施的部分，是银行信用发放给企业的部分。

这组词汇需要特别记忆的是授信余额，按照惯性思维，初学的小伙伴很可能把授信余额理解为是授信额度减去使用的部分。

记住，授信余额为授信额度中实际使用的部分，不是未使用的部分。

贷款余额同理。

初学者把这两张图试着用笔在纸上画一画，自己计算出结果。

动手，说给自己听。

授信余额也分为表内授信余额和表外授信余额。

前面理清楚，后面也很好理解了。

开展贷款、票据贴现、押汇这类表内业务，会影响表内授信余额；

开展银行承兑汇票、信用证、保函这类表外业务，会影响表外授信余额。

最后，我想聊一聊广义的信贷。

多年前，同业业务的监管不像现在这么严格，而信贷业务特别是贷款业务受到的监管一直是最严格的。

因此，很多通过贷款做不了的业务，银行会通过包装腾挪到其他同业业务或者资管业务上去。

多年前，老盐在做同业业务和资管业务的时候，也在市场上接触过不少类似的业务，实质上算是类信贷业务，我们后续再介绍具体的业务模式。

为了加强监管，2016年实施的宏观审慎评估体系（MPA），将原先的各项贷款监管扩大为广义信贷的概念。

至今，广义信贷的统计范围有六个项目，分别是：

央行口径下的各项贷款余额；

各项贷款和债券投资很好理解，就不解释了。

股权及其他投资，包括银行投资基金、其他银行理财产品、信托计划、资管计划及股权投资等。

前面提到的许多类信贷就是通过这个渠道开展的。

买入返售资产和存放非存款类金融机构款项都是同业业务的范畴。

同业业务也是个产品众多的业务领域，同业拆借、同业存放、存放同业、质押逆回购、买入返售等等。我们讲到同业业务的时候再展开。

表外理财资金运用项目，是资管业务的范畴。就是通过理财产品为企业提供资金。

因为理财资金是不体现在银行的资产负债表上的，所以就有绕开监管的先天优势。

监管口径变大，但是银行们，也都是很聪明的一个群体。

金融业就是不断“监管——创新——监管”的一个过程。

信贷业务产品种类众多，内容很广泛，我们需要建立一个比较清晰的学习思路。

第一步，了解信贷业务的基础概念和框架；

第二步，初步熟悉主要几类信贷产品。

一一学习传统的贷款品种、票据融资、信用证、保函等基础产品以及它们衍生组合出的贸易融资、供应链融资等等。

不仅能够说出它们分别是什么，更重要的是知道它们的优势和特点在哪儿。在实操中才能为客户选择最合适的产品。

第三步，了解信贷基础实操，做一笔信贷业务的流程。

如何开展贷前调查，如何通过实地调查和信息对企业进行基本情况和财务情况的分析，调查报告（授信报告）有哪些重点需要阐述的地方，如何做贷后管理等等。

对客户的分析，不同程度地融入到一笔信贷业务的每一个环节。

今天就介绍到这儿，信贷业务的领域，我们一个一个地来。

内容提要

文章分析了我国同业存单市场的主要特点，如规模扩大、久期整体拉长；中小商业银行是发行主力；存单利率以SHIBOR为基础市场化定价，1年期存单利率以MLF为锚。同业存单有助于拓展金融机构融资渠道，促进金融机构提升自主定价能力，是我国利率市场化改革中重要的一步。面临监管趋严、中小行存单发行不易、存单发行易受宏观政策和流动性影响而波动等困境，文章探讨了监管如何助力存单发展。

一、同业存单的发展与历史现状

（一）存单市场逐渐壮大，规模增速趋稳

同业存单是由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证。

2013年12月中国人民银行发布《同业存单管理暂行办法》以来，我国同业存单规模不断扩大。2015-2017年上半年，同业存单规模增长迅猛，此后逐渐步入平缓期。截至2020年10月21日，同业存单存量规模达10.8万亿元，占债券市场比重为9.73%，加权平均期限为0.74年。

（二）存单供给：中小行是发行主体，季末明显放量

相较大型商业银行，中小银行更依赖于同业存单缓解负债压力，进行资金流通和流动性管理。随着城商行和农商行存单发行规模占比逐渐提高，同业存单发行主体结构更加均衡。

此外，存单供给呈现明显的周期性波动。每个季度末存单发行规模一般会明显上升这种周期性波动主要受季度考核影响，银行为了监管达标，增加同业存单发行量以弥补负债缺口，提高季末流动性。

然而，2020年存单发行情况出现了超季节性变化。受新冠疫情影响，央行采取一系列宽松政策，银行流动性较为充裕，因而5月同业存单发行量并未像往常一样回升。而后由于结构性存款压降、叠加货币政策趋于中性，银行负债端压力加大，7-8月同业存单供给量呈现超季节性的走高。

（三）发行久期：近年来整体拉长

2013年12月*发行的存单中，发行期限大多数为0.25年。2014-2016年，存单仍处于试探性的起步阶段，加权平均久期依然较短，只有少数期间高于0.5年。2017年强监管下资金面偏紧，存单发行久期缩短至0.39年。2018年以来存单久期整体拉长，各月加权平均期限基本在0.5年以上。

（四）存单利率：围绕MLF利率波动

同业存单利率以SHIBOR为基础、以市场化方式定价。2017年以后存单定价逐渐稳定，围绕SHIBOR利率在-25-40BP范围内波动。两个同业存单发行成本明显较高的时间段均对应着资金面明显收紧：一是2016年11月中旬-2017年1月中旬，利差大幅走阔，2016年12月27日利差高达190BP；二是2019年8月-2019年11月，利差超过40BP，在45BP~60BP左右。

图1 同业存单发行利率跟随SHIBOR利率（%）

资料Wind资讯，海通证券研究所

分银行看，农商行和城商行的发行成本略高于国有银行和股份制银行。分期限看，3M-1M存单发行利差与存单发行利率走势基本一致，但同时具有季末效应，季末1M存单供给大，推升1M存单发行利率走高，3M-1M利差转负。

存单利率以政策利率MLF为锚。观察同业存单到期收益率与MLF利率的走势，我们发现：货币宽松阶段，1年期同业存单利率大多低于1年期MLF利率（平均利差为-9BP）；2020年上半年的宽货币、宽信用政策下，1年期存单到期收益率远低于MLF利率。当货币转向中性（2016年9~10月、2020年6月以来）存单利率围绕MLF上下波动，波动范围在-30~15BP之间。在货币收紧叠加金融监管收紧时期，存单利率往往明显高于MLF利率，如2017年监管大年，1年期同业存单和MLF利差走扩，并于2017年12月达到*值175BP。

图2 同业存单利率与MLF利率走势（%）

资料Wind资讯，海通证券研究所

（五）需求端：流动性快速提升，广义基金和银行为主要持有人

从成交量看，同业存单交易情况大致可分为三个阶段。一是2013年12月至2016年5月，为初始的小规模阶段；二是2016年6月至2018年8月，存单成交体量增长迅猛，2017、2018年存单成交规模占比稳定在36%左右，超过金融债，成为第一大交易券种；三是2018年9月至今，存单成交规模占比回落并趋稳在17%~25%区间内。

今年以来（截至10月21日），成交规模排名前三的券种依次为金融债、存单和国债，占比分别为41%、20%和19%。

从投资者看，广义基金和商业银行是存单的主要投资主体。2020年9月，上清所同业存单托管规模合计11.2万亿元，其中，广义基金（银行理财、证券投资基金、资管产品、社保基金等）和商业银行持有量分别为5万亿元和4.5万亿元。

此外，货币型基金持仓偏好存单。同业存单流动性好，是货币市场的重要投资工具。货基持有的存单市值占其债券投资总市值的占比从20215年的26%爬升至2016年Q4的60%左右，2018年Q4占比达到峰值77.1%。

二、同业存单对金融市场和商业银行的影响

（一）提高银行流动性管理水平，助力利率市场化改革

2013年9月24日，央行*公布推进利率市场化的三大任务是建立市场利率定价自律机制、开展贷款基础利率报价工作以及推进同业存单发行与交易。目前我国正处于利率市场化改革的深水区。无论是对于资金融通还是构建市场利率体系，同业存单都承担着重要角色。

其一，存单有助于拓展金融机构融资渠道，促进货币市场发展。同业存单可以与同业拆借、同业存款等其他同业业务形成互补，实现银行之间的资金调配，是重要的流动性调节工具，因此发行主体不断扩容。此外，同业存单既可以二级交易，也可质押，受到货币基金等投资者的青睐。

其二，存单提升金融机构的自主定价能力。相较于实际上暂未完全市场化的存款利率，存单发行成本采取的是市场化定价方式。存单可发行期限为1m、3m、6m、9m及1Y，丰富了银行负债端的期限品种，有利于银行资产负债期限结构的匹配，增强银行的抗风险能力。存单在弥补银行的短期负债缺口同时，还利于商业银行调控主动负债规模，在获取投资收益的同时提高流动性管理水平。

其三，同业存单利率反映了银行的真实资金需求与资金成本，丰富了货币市场利率品种，是我国利率市场化改革中重要的一步。相较于报价形成的SHIBOR，存单发行量和发行利率反映了银行负债的真实需求及资金成本，某种程度上存单利率比SHIBOR更能够准确、迅速地体现货币市场利率波动。从利率期限角度，R和DR是往往对应1天至14天的市场利率，LPR对应的是中端市场利率（1年和5年期），国债利率是长端市场利率，存单利率则弥补了7天以上、1年以内的短端市场利率，有助于完善利率曲线期限结构，有助于巩固利率市场化定价自律机制。

（二）可能带来风险隐患

加大金融杠杆，同业资金链条拉长，给市场带来风险隐患。2013-2017年，存单受到的监管限制相对较少。因而，银行通过发行存单筹集资金、扩张资产规模，在弥补负债缺口的同时不断加杠杆，以购买同业理财等方式进行扩表和套利，拉长资金链条，规避监管。2012-2017年我国杠杆率不断攀升，金融部门资产方和负债方杠杆率分别于2017年达到峰值77%和65.4%。2017年同业存单尚且不在监管考核范围内，银行发行存单筹集资金再变相放贷，以绕开监管，这或许是2017年9月，存单发行量创历史新高的原因。

存单导致期限错配，引发经营风险和信用风险。随着银行主动负债增加，经营风险和信用风险也不断累积。商业银行发行存单（期限为1年及以内）获取资金，投向收益和风险兼具的长期限投资项目，通过期限错配获取收益。随着后续存单的大规模到期，银行以新还旧，在这个过程中存单规模被滚大，流动性风险被积聚，若资金链断裂，风险会如同蛛网，以点动面。

图3 “同业存单-同业理财”业务模式拉长资金链条

资料Wind资讯，海通证券研究所整理

（三）同业存单发展困境

1． 监管趋严，存单相对优势弱化

从2013年12月重启至今，一系列相关政策出台以及管理体系建立后，存单市场运行愈加规范。2014年5月，《关于规范金融机构同业业务的通知》界定并规范了同业拆借、同业存款、同业借款、同业代付、买入返售（卖出回购）等同业投融资业务，标志着同业监管进入新阶段。

2016年下半年开始，为打击资金空转、引导资金流向实体经济，我国加快金融去杠杆进程，对同业业务的监管也逐渐加强。2017年Q1，表外理财被纳入MPA考核范围。2017年3-4月，监管部门集中发布旨在进一步防控金融风险，治理金融乱象，督促银行业金融机构加强合规管理。规范银行同业业务发展，对高杠杆、多嵌套、长链条等问题进行专项治理。随后，关于存单发行期限以及纳入考核的政策规定相继出台。银行“存单+同业理财+委外投资”以规避监管、空转套利的模式受到阻碍，存单的相对优势弱化。

表1 同业业务主要政策梳理

资料中国政府网、中国人民银行官网，银保监会官网，海通证券研究所

2． 中小行存单融资不易

中小行发行存单面临双难：成本高、发行率低。

从存单发行成本来看，中小银行相对大行更依赖存单，但由于中小银行信用风险更大，所以存单发行成本更高。当中小行以高成本发行存单筹集资金，如果盈利不足以弥补成本，存单到期时存在一定的偿还困难，再次发行存单时成本进一步推升，因此，中小行容易陷入“恶性依赖循环”。且中小行存单发行成功率明显低于大行。

从信用等级看，评级高的发行主体存单发行成功率明显高于评级低的主体。而低评级主体又以中小银行为主，较低的存单发行成功率难以满足短期资金需求，反过来也对信用评级产生不利影响。

3． 易受监管环境和流动性环境冲击

存单发行易受宏观政策和市场环境影响而波动。如今年2-5月，政府实行宽松货币政策以刺激经济增长，央行加大再贴现、再贷款以及公开市场操作力度，向市场投放大量货币，存单量价齐跌。

而后受结构性存款监管、货基规模收缩、货币政策转向中性等因素影响，存单放量价升。6月以来存单发行量持续增加，利率上行违背近年季节性规律。从历史数据看，6、7月份同业存单利率出现下降趋势。但今年6-7月份，AAA级同业存单收益率不降反升106BP至2.57%。8~10月存单利率整体延续缓慢上行态势。

4． 短期内利率难降

9月结构性存款压降不及预期，四季度存单提价趋势延续。9月结构性存款规模收缩4400多亿元，压降规模低于预期，其中，全国性大行结构性存款规模不降反升，中小行加大压缩规模至5600多亿元。展望四季度，按照年底压降至年初规模2/3来测算，10-12月全国性大行和中小行每月需要分别压降4300多亿元和4200多亿元，规模比6-9月压降规模分别增加165%和下滑23%，可见全国性大行压力或更大。展望四季度结构性存款压降压力依然很大，这意味着四季度存单量价抬升趋势可能还要维持。

三、困境仍存，监管如何助力存单发展？

一方面，中小行存单发行目前面临成本高、发行成功率较低的困境，例如今年10月中小行存单发行成功率为77%，流动性传导一定程度受阻。我们建议在流动性分层局面较为严峻时期可以通过结构性货币政策、扩大央行交易对手至小行甚至非银来疏通流动性传导渠道，从而提升中小行存单发行成功率。

另一方面，存单利率作为利率市场化中重要的组成部分，定价市场化是存单的优势，却也是存单利率波动过大以至于失真的风险点。对于存单利率波动过大的特殊时点（如季末），央行可以通过公开市场操作以熨平短期利率波动。

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